文｜汽车产经网 周菊
如火如荼的上海车展预示着2017年又将是拼抢厮杀的一年。这一年，谁将取得最后的胜利我们还不好说。但可以肯定的是，今后的竞争将不仅仅是量的竞争，更是包含经营质量、盈利水平、研发水平在内的全方位竞争。
“以人为鉴，可以明得失，以史为鉴，可以知兴替，”近期上市车企2016年财报陆续发布，让我们静下心来，从一系列数字中以管窥豹，谁的经营状况最好？谁最有可能笑到最后？
汽车产经网收集了在上海证券交易所、深圳证券交易所、香港证券交易所上市的十余家以乘用车为主的整车上市公司年报，并从中提取了关键信息进行横向对比。
息税前营业利润率：广汽集团领跑
一方面得益于生产的规模效应，另一方面得益于合资板块的多方支持，汽车大集团在营业利润率方面的表现集体向好。广汽集团、长安集团、北京汽车（包括北汽集团的核心板块）、以及东风集团的息税前营业利润率名列前茅。
虽然从收入规模上来说，广汽集团只位列第9名，但其营业利润率却是最高的，达到14.89%。需要指出，除了广汽本田、广汽丰田等合资板块的支持，广汽集团自主板块实现大幅增长，GS4、GS8持续热销，为广汽集团的高盈利贡献了不小力量。据悉，目前广汽传祺的盈利贡献已经位居整个集团的前三名。
值得注意的是，在其他的集团营收普遍上涨的情况下，东风集团股份的营业收入却出现了3.3%的下滑。财报数据显示，收入的減少主要来自东风标致雪铁龙汽车销售有限责任公司销售收入下滑。
说明：（1）在进行上市公司的利润横向对比时，国际采用最多的利润指标是“息税前利润”（不考虑融资成本和所得税的影响，方便在不同资本结构和不同所得税的企业之间做营运效率的比较分析）。本文基于同样的考量，取用了息税前利润，来计算各车企的营业利润率。
（2）北京汽车包括：北京品牌（北京、绅宝、威旺、新能源产品）、北京奔驰、北京现代、福建奔驰四个业务板块。
（4）长安汽车、广汽集团、上汽集团均包括：合资板块及自主板块。
（5）部分车企包括发动机板块、金融板块等。
长城汽车成为大集团之外利润率最高的车企，达到12.65%；吉利汽车也达到11.6%。这两家车企去年均实现了销量的大幅跨越，并且陆续推出了自己的高端品牌。如此看来，自主品牌在销量提升的同时，利润也得到了相应保障，并非以价换量。随着高端品牌的发力，两者的盈利能力有望进一步提升。
一汽夏利在2016年扭亏为盈，利润率意外地达到12.19%，它的经营状况真的好转了吗？如果仔细观察就会发现，它的盈利是通过售卖一汽丰田股权以及“节衣缩食”实现的：2016年，一汽夏利的销售费用、管理费用、财务费用、研发投入均出现大幅下降。
比亚迪、上汽集团稍低，分别为7.53%和6.63%。江铃汽车、力帆汽车、海马汽车等二三线品牌的利润率普遍偏低，有的甚至低于银行存款的年化收益率，一汽轿车更为负数。
综合整体统计，我们发现国内车企的息税前利润率，超过11%的达到6家（除一汽夏利），远高于大众、通用、福特及ABB。
说明：均以集团研发投入及营业收入计算。
经营利润率比国际汽车巨头还高，是否意味着国内汽车集团比国外汽车企业经营质量高？
全联车商投资管理（北京）有限公司总裁、原民族证券首席汽车分析师曹鹤表示，2016年国内汽车行业整体运行良好，市场在小排量刺激政策的作用下，有些出乎意料的好，给国内车企带来了不错的收益。
同时，天风证券汽车行业首席分析师崔琰也告诉汽车产经网：“国内的人工成本相对比较低，配套供应商的采购成本也相对低一些。而国外企业由于工会比较强势，在工人福利待遇上背负了比较大的包袱。
不过曹鹤认为，2017年的汽车市场趋于平稳，并且近年来国内人工成本有所增长，再往后10年，恐怕利润率就要向国际车企靠拢了。
另外，汽车产经网也发现，国际汽车巨头已进入全面转型的时代，在研发投入上力度不断加大，导致研发成本攀升。这也是国际巨头车企经营利润率明显低于国内车企的因素之一。
